现在有一个1万亿美元的问题悬而未决,答案可能决定市场的最终命运。

——如果投资者以任何方式关注股市,他们就会知道苹果公司最近超过1万亿美元的市值已经引起了广泛关注。

股东欢欣鼓舞,分析师受宠若惊,专家们迅速称赞了整个科技行业。

但据专家称,还有一个更重要的里程碑——隐藏在阴影中的1万亿美元——对股票的未来更为重要。

这将是今年授权的1万亿美元回购。

乍一看,这个数字可能有点牵强,但现在高盛的官方预测是在2018年达到这个里程碑。

“重要的不是公司的规模,而是现金的使用。

高盛首席美国股票策略师大卫·科斯廷(DavidKostin)最近在给客户的报告中写道。

不应低估回购的重要性。

首先也是最重要的一点,它们是一种尝试过的、真实的方法,可以推高股价,而股东不会动一根手指,因为它们减少了可交易股票的规模。

其次,基于这一机制,回购可以成为股票价格的一个有价值的安全网——它可以在没有其他活性催化剂的情况下产生利润。

2015年至2016年年中,S&P 500指数企业利润增长连续五个季度萎缩,回购弥补了这一不足。

然而,尽管回购的效果在9年的牛市中是不可否认的,但对超过1万亿美元的预期确实引发了一些问题。

他们的股票上涨会继续无限期支撑市场吗?或者,他们创纪录的部署是鲁莽繁荣的标志,历史上是市场周期结束和大衰退开始的标志?毕竟,随着股市继续创出历史新高,这也意味着回购股票的成本从未像现在这样高。

为此,这种行为要么是危险和不负责任的,要么最终是无害的,这取决于投资者的观点。

让我们讨论和辩论两个方面。

*熊市预测*

虽然我们通常从投资者的角度考虑市场情绪,但这种特别旺盛的支出来自企业本身。

但它仍然传达了一种过去困扰投资者的快乐感。

估值从未如此之高,但公司似乎对支付创纪录的边际价格来提振股价毫不犹豫。

当然,目前这似乎是一种无害的资本使用方式,但在某种程度上,它将达到一个临界点。

随着时间的推移,市场一再证明,毫无区别地惩罚过度扩张不是问题。

亿万富翁投资者沃伦·巴菲特似乎意识到了这一点。

他的公司伯克希尔·哈撒韦(BerkshireHathaway)拥有创纪录的1110亿美元现金,这是一笔名副其实的金额,可以回购大量股票。

但到目前为止,他还没有进行任何回购,也没有进行任何引人注目的收购。

这是因为,用他的话说,市场现在“太贵了”。

自从他今年早些时候发表这些评论以来,情况变得更加紧张。

为了让伯克希尔·哈撒韦回购,巴菲特和副董事长查理·芒格(CharlieMunger)都必须找到“低于伯克希尔内在价值的保守定价”。

这似乎不太可能很快发生。

这让投资者怀疑,如果每个管理团队都采取如此谨慎的方法,企业回购的前景会是怎样的。

最终,这位世界上最大的投资者对股票回购和整体股票估值非常谨慎,以至于被冻结在原地。

这应该是所有盲目自信的投资者现在需要思考的问题。

此外,伯克希尔·哈撒韦的现金储备历来是市场水平的有效代表。

巴菲特在1999年和2007年股市崩盘前持有相对较高的现金。

事实本身也应该让交易者感到不安。

*牛市预测*

报告称,现金流的增加对回购的激增至关重要,这表明回购的增加是对对手拥有更多资本的合理反应。

该公司还指出,在过去几个季度利润快速增长后,传统的市盈率实际上已经下降,因为利润增长超过股价增长。

这反过来使市场看起来更便宜,抵消了高估的说法。

最后,或许也是与回购最直接相关的一点,高盛指出,截至2018年,科技公司仅实施了21%的回购,这一比例与该行业巨大的市场影响力不符。

该公司预计科技股将在年底前加速上涨,这意味着整体回购将大幅上升。

投资银行伯恩斯坦(Bernstein)提出了一个有趣的观点,即尽管回购公告正创下以美元计价的历史新高,但当人们将其价值与整体市场价值进行比较时,情况并不那么严重,他指出,情况没有金融危机前那么严重。

伯恩斯坦还采取了计算回购活动的有趣步骤,即扣除新股发行后的回购活动。

调查发现,这一比例为1.6%,为25年来最高。

当考虑到美国只使用伯恩斯坦所说的税收改革收益的“一小部分”进行回购时,投资者有“足够的能力”来维持当前的平衡。

在一个不断面临新的宏观威胁的世界里,该公司从中得到了安慰。

“在空之前,全球范围的股票回购和股票发行为市场抵御宏观经济逆风提供了非常有用的支持。

伯恩斯坦分析师马克·戴弗(MarkDiver)在给客户的一份报告中写道,“这支持了我们的观点,即股市可能在2018年底走高。

发表评论